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　　华创证券发布研报称，产业链赋能TCL电子（01070）竞争力，外洋份额有望不竭普及。企业把执产业结构升级趋势，利润有望增厚。该行瞻望2025年~2027年的EPS分辨为0.95/1.12/1.31港元。该行袭取DCF估值次第，给以方针价16.0港元，对应2025~2027PE13/11/10倍，初次袒护给以“强推”评级。

　　华创证券主要不雅点如下：

　　存量电视市集出现结构性契机

　　群众电视行业已插足由结构升级运转的存量竞争的时间。将来的中枢驱能源在于大屏化和透露技艺升级。耗尽者关于大屏电视的需求日益繁盛，奥维睿沃数据透露群众电视平均尺寸由2017年42.5寸普及至2023年的52寸。透露技艺迭代方面，Mini

　　LED电视也曾成为详情趣的主流升级标的，市集渗入率速即普及。凭证大众说display，Mini

　　LED2024年出货820万台，同比增长100%，杰出OLED电视的700万台。

　　上游产业链的归并赋予中国企业更强的竞争力，产业神色竞争插足尖锐化阶段

　　从电视的上游来看，群众LCD面板产能已完成向中国大陆的归并，跟着三星、LG等韩企的全面退出，中国面板厂商掌执了产业链的语言权，2024年大陆液晶面板厂出货面积占比已杰出70%。头部面板厂按需坐褥的政策将使面板价钱的剧烈周期性波动趋于赋闲，为下流整机厂商创造了更镇静的盈利环境。从下流需求来看，尽管群众电视需求镇静在2亿台傍边，但归并度有所普及。奥维睿沃数据透露群众电视CR4从2018年的45%普及至2025H1的57%可是细看份额组成，三星份额镇静在19%傍边，2018年至2023年海信视像和TCL电子的出货份额分辨从6.7%/8%普及至13.2%/13%。而LG的出货份额则从12.3%下跌至10.95%。此消彼长之下，中国企业与韩国企业的差距正进一步收缩。

　　TCL电子正更动为利润与份额双轮运转的群众辅导者

　　在居品结构方面，TCL电视出货平均尺寸不竭普及，从2021年的52.4英寸增长至2024年的63.3英寸。在大尺寸领域，65英寸及以上的电视出货占比从2021年的11.1%普及至2025年的29%。Mini

　　LED电视方面，TCL Mini

　　LED电视群众出货量市占率在2025年上半年同比普及4.1个百分点至28.7%，为市集第一。在高端市集不到2年TCL电视的市占率从10%普及至20%，不竭侵占韩国企业份额。在群众市集份额方面，TCL电子外洋份额不竭普及，凭证通联、欧睿数据，北好意思市集份额从2016年4.5%普及至2023年的18%；同期西欧市集从2%普及至6%，该行合计跟着渠谈的铺开和居品力的加强，外洋市集份额将进一步的普及。

　　背靠集团产业，打造第二增长弧线

　　公司诳骗其品牌影响力和遍布群众的渠谈齐集，赋能革命业务发展。其中，散布式光伏业务背靠集团TCL中环，2024年收入同比增长104%至128.7亿港元。同期，全品类营销业务通过分销集团的白电居品，与中枢黑电业务酿成高效协同，已成为镇静的增长点。此外，公司孵化的AI+AR眼镜业务，凭证CINNO

　　Research数据，2025年第一季度，雷鸟在国内AI+AR眼镜市集的销量份额高达45%，稳居行业第一。

　　风险领导：面板价钱大幅度普及；市集竞争加重；汇率波动

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